财政部数据显示，截至今年3月末，国有企业总负债106.6万亿元，同比增长8.7%，国企债务规模继续以较高速度扩张。

国有企业通过负债融资，短期来看有助于国企平稳运行，也使得一些项目可以开工建设。但当债务规模过高时，其负面效应逐步显现。笔者认为，在各类负面效应中有3点尤为值得关注。

第一，增加了金融体系的系统性风险。相比于民营企业，国有企业在获得银行贷款、债券融资和信托融资方面，具有明显优势。尤其是在经济下行、信用违约事件高发期，部分金融机构甚至选择只为国有企业提供融资服务。这意味着，金融机构的风险敞口集中于国有企业。当国有企业因杠杆率过高导致现金流无法覆盖利息和到期债务时，金融机构可能面临较大损失压力，进而威胁金融体系稳定。

第二，对民营经济有一定的挤出效应。尽管民营企业市场化 ……